中科曙光近日发布《向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复报告》，就上海证券交易所提出的募投项目必要性、融资规模合理性等问题进行详细说明。公司拟通过发行可转债募集不超过80亿元资金，投向"面向人工智能的先进算力集群系统项目"（35亿元）、"下一代高性能AI训推一体机项目"（25亿元）和"国产化先进存储系统项目"（20亿元）三大主业项目，全面强化人工智能算力基础设施布局。
募投项目与现有业务深度协同聚焦AI算力核心需求
回复报告显示，三大募投项目均为公司现有业务的技术升级与产品迭代，与现有业务在技术、设备、客户等方面具有高度协同性。其中，面向人工智能的先进算力集群系统项目将在现有scaleX640超节点技术基础上，进一步提升至1024卡规模，网络速率从400Gbps升级至800/1600Gbps，支持下一代更高算力的国产GPU卡并兼容多厂商产品，瞄准十万卡级以上集群扩展需求。该项目已在国家超算互联网郑州核心节点实现6万卡规模稳定运行，系统可靠性和规模化部署能力行业领先。
下一代高性能AI训推一体机项目则基于公司现有8卡GPU服务器硬件架构，开发8卡、16卡一体机及桌面级液冷工作站三种形态产品，重点解决模型迁移难、部署繁、适配性差等痛点。通过深度整合硬件平台、系统软件与训推引擎，实现模型极速加载与毫秒级启动，部署门槛降至5分钟内，推理吞吐提升3-4倍，目标客户覆盖金融、医疗、制造等千行百业具有AI模型部署需求的企业，尤其以中小企业为主。
国产化先进存储系统项目将对现有FlashNexus全闪存产品进行升级，更换PCIeSwitch芯片为国产，提升双控制器支持数据盘数至175块，控制器内25块盘总带宽性能最大提升30%，整机功耗降低10%以上。项目重点开发支持scale-out功能的分布式存储及高速并行文件存储，适配K8s生态系统，满足AI应用对海量数据存储、低延迟响应的需求，已在金融、通信、医疗等领域实现市场落地。
行业趋势与技术储备支撑项目可行性研发投入资本化合规
根据IDC数据，2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%，预计未来数年将以46.2%的年均复合增长率持续扩张。国家数据局数据显示，国内日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2025年底的100万亿，2026年3月进一步突破140万亿，反映AI推理需求呈指数级增长，直接驱动对底层算力基础设施的迫切需求。
技术储备方面，公司在先进算力集群领域已取得241项发明专利，掌握scaleX超节点技术、scaleFabric高速互连网络技术等核心能力；AI训推一体机相关领域拥有104项发明专利，具备AI服务器全栈自研技术；存储系统领域累计获得200余项发明专利，FlashNexus全闪存储产品2025年以32控超3000万IOPS性能刷新SPC-1世界记录。截至2025年底，公司研发人员超过3000人，三大项目对应研发团队分别达700人、600人及600人，硕士博士占比均超40%，为项目实施提供坚实人才保障。
关于研发投入资本化问题，回复报告明确，面向人工智能的先进算力集群系统项目和国产化先进存储系统项目因已完成前期研究，进入开发阶段并满足资本化条件，相关研发支出将予以资本化处理，资本化金额分别为25.55亿元和14.71亿元；下一代高性能AI训推一体机项目因尚处研究阶段，17亿元研发支出将全部费用化。公司研发支出资本化处理符合《企业会计准则》要求，与同行业公司做法一致，资本化比例70.31%处于合理水平。
效益测算审慎80亿元融资规模匹配资金需求
效益测算显示，三大项目建成后预计年均销售收入合计113.88亿元。其中，先进算力集群系统项目年均收入56.87亿元，综合毛利率30%，内部收益率13.70%，动态回收期7.64年；AI训推一体机项目年均收入32.76亿元，毛利率29%，内部收益率11.62%，回收期7.81年；国产化先进存储系统项目年均收入24.25亿元，毛利率33%，内部收益率13.27%，回收期7.58年。各项指标均参考公司历史数据及行业水平测算，具有审慎性。
融资规模合理性方面，截至2025年末公司可自由支配资金61.38亿元，经测算未来三年资金缺口约86.04亿元，主要包括本次募投项目未来三年投资71.21亿元、其他资本性支出46.41亿元、现金分红16.43亿元及有息债务利息0.61亿元。公司表示，本次80亿元融资规模充分考虑现有资金余额及未来资金需求，不存在财务性投资或类金融业务，募集资金将全部用于主业发展。
保荐机构中信证券认为，中科曙光本次募投项目与现有业务协同性高，具备技术、人员及市场储备，实施不存在重大不确定性；融资规模合理，符合公司战略发展需要。
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